Por: Omar A. Yujra Santos (*)
En días pasados el
presidente Morales remitió un proyecto de Ley a la Asamblea Legislativa
Plurinacional para la creación de un Fondo para la Revolución Industrial Productiva
(FINPRO), hecho que generó bastante debate acerca de si es bueno utilizar estos
recursos para este tipo de medidas o no.
Para enfocarnos en el
tema es preciso entender en qué consisten las reservas internacionales. Las RI
son recursos financieros en oro y divisas --cualquier medio de pago aceptado internacionalmente
como el dólar--, guardadas como previsión para hacer frente a compromisos
internacionales del país, respaldar la política cambiaria, fortalecer la
función de prestamista de última instancia y apoyar las calificaciones de
riesgo crediticio del país.
Están conformadas por los
activos externos que se encuentran bajo control del Banco Central de Bolivia
(BCB).Estos activos son de disponibilidad inmediata (billetes y monedas,
depósitos a la vista, depósitos a plazo y títulos valor) y pueden ser usados
para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por importaciones y el
servicio de la deuda.
También pueden ser
utilizadas para intervenir en el mercado cambiario para controlar al tipo de
cambio cuando sea necesario, hacer frente a eventuales crisis financieras
internas o shoks externos, y mantener
la confianza en el sistema financiero.
¿Cómo se obtienen estos
recursos? Son resultado de los superávits que un país obtiene por las
transacciones que realiza con el exterior, generalmente por las exportaciones, créditos
de bancos extranjeros, transferencias hechas por bolivianos en el exterior y la
inversión extranjera en el país.
Como cualquier activo financiero,
estos recursos deben ser administrados bajo criterios de: a) seguridad
--activos de calidad--, b) liquidez --activos que se puedan negociar
fácilmente-- y c) rentabilidad --activos que provean un rendimiento adecuado--.
En Bolivia, conforme la Ley N° 1670 de 31 de octubre de 1995, el Banco Central
de Bolivia debe velar por el fortalecimiento de las reservas internacionales,
administrando las mismas pudiendo disponer, invertir, depositarlas en custodia,
así como pignorarlas –derechos de un acreedor sobre determinados activos--.
Bajo estos criterios, durante
los últimos años, las reservas internacionales se incrementaron sustancialmente
y presentan una tendencia ascendente constante. Según datos del BCB, al 24 de
febrero de 2012 se tienen más de $us12.774 millones que en porcentajes del PIB
representan el 54%, el mayor de América Latina, seguido por Perú con 29%,
Paraguay 22%, Uruguay 21%, Chile 17%, Brasil 14%, México 12%, Argentina 11%, Colombia 10%, Venezuela 10% y Ecuador 5%.
De acuerdo al proyecto de
Ley del FINPRO se crearía un fondo de $us1.200,- millones (9,4% del total de
las reservas) destinados a financiar emprendimientos económicos orientados a la
transformación de la matriz productiva, a cargo de entidades públicas, empresas
públicas, empresas con participación mayoritaria del Estado, así como
emprendimientos conjuntos del Órgano Ejecutivo con las Gobernaciones y
Municipios.
Este fondo podrá ser
transferido siempre y cuando las RI sean superiores al nivel óptimo --nivel que
permita cubrir toda la demanda de dólares para el pago de operaciones de
comercio exterior, pago de la deuda externa y devolución de depósitos en
dólares--. Según el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas el nivel óptimo
es $us8.500 millones, con lo que se tendría más de $us4.000 millones de “libre
disponibilidad”.
Por tanto, el nivel
actual de las reservas internacionales totales permite un margen de maniobra
para usar estos recursos en actividades productivas, que primero, no le
afectaría a la economía porque mantendría su solidez macroeconómica y segundo,
permite orientar recursos en forma de créditos a empresas públicas nacionales
estratégicas (YPFB, COMIBOL, ENDE y EASBA), y ahora también a emprendimientos
productivos (FINPRO) para acelerar el desarrollo
económico del país.
(*) El autor es economista
Publicado en La Prensa el 10/03/2012, El País 11/03/2012, El Cambio 12/03/2012 www.cambio.bo
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